Inversionistas han inyectado US$ 39.500 millones en renta fija:
Deuda de emergentes en moneda local atrae fondos extranjeros

Parte del dinero que se vuelca a estos mercados proviene de bolsillos que aprovechan las bajas tasas de interés en economías desarrolladas, como EE.UU., para hacer ganancias fáciles prestando dinero a los intereses más altos que imperan en otras naciones.  

Mark Gongloff y Alex Frangos 

La carrera global de los inversionistas para obtener retornos más altos los está haciendo comprar deuda de los mercados emergentes emitida en moneda local, lo que agrega las fluctuaciones del tipo de cambio a la lista de riesgos que enfrentan los tenedores de bonos.

La más reciente evidencia se conoció el lunes cuando el Banco de Desarrollo Asiático (BDA) informó que los inversionistas extranjeros se están quedando con una porción cada vez mayor de la deuda en moneda local. Los inversionistas de Estados Unidos, en particular, calculan que se pueden beneficiar tanto de las relativamente altas tasas de interés de los mercados emergentes como por la debilidad del dólar estadounidense.

Para las empresas y gobiernos de los países emergentes, la deuda en moneda local alivia el riesgo cambiario de endeudarse en dólares u otras monedas duras.

Los inversionistas extranjeros controlaban a fines de julio el 27% de la deuda en moneda local del gobierno de Indonesia, por ejemplo, lo que representa una alza respecto al 16% de un año atrás. En el caso de Malasia, la cifra ascendió a 18% en junio, muy por encima del 10% de un año atrás, de acuerdo con el organismo.

Los inversionistas tienen buenas razones para comprar bonos de mercados emergentes para el largo plazo, incluyendo sus mejores perspectivas de crecimiento, el fortalecimiento de las divisas locales con respecto a las del mundo desarrollado y niveles más bajos de deuda pública y déficit fiscal. Al mismo tiempo, parte del dinero que se está volcando a los mercados emergentes proviene de los bolsillos de inversionistas que aprovechan las bajísimas tasas de interés en las economías desarrolladas, particularmente en EE.UU., para hacer ganancias fáciles prestando dinero a los intereses más altos altos que imperan en otros países.

Pero los riesgos están aumentando. La deuda denominada en moneda local hace más fácil a los deudores devolver el dinero en caso de un pánico financiero en el cual las monedas se debilitan bruscamente. Pero una abrupta caída de las divisas también reduce el valor de los bonos para los inversionistas foráneos.

Beneficiarios

Los inversionistas globales han inyectado US$ 39.500 millones en fondos dedicados a renta fija de mercados emergentes en lo que va del año, según el proveedor de datos EPFR Global, lo que ya batió un récord anual.

Entre los beneficiarios está México que en el pasado se declaró en cesación de pagos de su deuda denominada en dólares. México ahora cuenta con su mercado de bonos en moneda local capaz de financiar tres cuartas partes de sus necesidades. José Antonio Ordas Porras, jefe de mercados globales de BBVA México dice: "Hemos observado un movimiento hacia la compra de deuda mexicana en pesos y eso va a continuar. Los gobiernos locales prefieren endeudarse en sus propias monedas más que en dólares. Ese fue un pecado del pasado, el pecado de la década de los años 80".

Los bonos soberanos de los emergentes han rendido casi 13,3% este año, según Barclays Capital Indexes. El retorno está por encima del 6,5% de bonos estadounidenses que arrojan mayor rendimiento. El Promedio Industrial Dow Jones, por su parte, acumula un incremento de 3,1% para lo que va del año.

" No puedo pensar en muchas clases de activos que tengan grado de inversión y liquidez con este tipo de retornos", dice Francisco Javier Murcio, viceadministrador de portafolio para estrategia de mercados emergentes en Standish Mellon Asset Management.

La deuda soberana de Brasil a diez años en reales, por ejemplo, rinde casi 12%, lo que supera el retorno de 2,5% que brinda el bono de Estados Unidos a diez años. Standard & Poor's califica la deuda de Brasil a largo plazo en moneda local de BBB+, lo que lo deja holgadamente en el terreno de grado de inversión.

El flujo de moneda extranjera genera  dolores de cabeza a las autoridades domésticas que combaten la inflación e intentan impedir un sobrecalentamiento. 

En los últimos doce meses, los gobiernos de Asia y América Latina en algunos casos han amenazado con tomar y en otros han tomado medidas para debilitar sus monedas y reducir el flujo de fondos. El lunes Brasil aumentó el impuesto sobre la inversión extranjera de portafolio.

Los analistas recalcan que aunque a menudo estos esfuerzos no son efectivos, constituyen un riesgo para inversionistas foráneos. Los rendimientos son altos en esos países en parte para compensar el riesgo de enfrentar políticas oficiales hostiles, sobresaltos cambiarios y otros factores de incertidumbre.  

 


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<b>INVERSIÓN EXTRANJERA.- </b>Hasta fines de julio controlaba el 27% de la deuda en moneda local de Indonesia.<br/>
INVERSIÓN EXTRANJERA.- Hasta fines de julio controlaba el 27% de la deuda en moneda local de Indonesia.

Foto:European Pressphoto Agency


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