Montos transados no se recuperan, y representan la mitad de lo que se negociaba hace seis años:
IPSA repunta en primer semestre, pero está lejos de niveles de 2010

El principal índice bursátil local creció 8,58%, su mayor alza desde hace seis años, pero solo alcanzó los 3.995,91 puntos. Esto contrasta con el nivel de entre 4.250 y 4.450 de la misma época.  

Juan Manuel Villagrán S. 

La Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) concluyó un primer semestre de recuperación, aunque sobre una base de comparación baja. Esta ha sido la tónica en los últimos años, pues el índice selectivo de acciones (IPSA) de la plaza local aún se mantiene lejos de los niveles que exhibía en 2010 y 2011.

El IPSA -que reúne a los principales 43 papeles que se transan en la bolsa- cerró estos primeros seis meses del año con su mayor avance semestral desde diciembre de 2010: un 8,58%, completando los 3.995,91 puntos.

Sin embargo, en 2010 los valores de las acciones de la bolsa local eran superiores, y el IPSA promediaba los 4.250 puntos y en 2011 los 4.450.

El socio y director de la corredora de bolsa Mbi, Germán Guerrero, detalla que esta alza semestral del IPSA se debe a que "la base de comparación que había era muy baja y a que, pese el mal escenario actual, las expectativas son que estamos cerca del piso y que no se podría estar en un nivel más bajo". Además, añade que "en general, todas las acciones se están transando bajo sus precios de colocación".

Desde Bci, la subgerenta de estrategia y equity research , Pamela Auszenker, indica: "Si bien es cierto que esta es la mayor alza semestral desde 2010, no hay que perder de vista que se trata de niveles comparables a los de mediados de 2013. A nuestro parecer, más que un tema de base de comparación, el salto responde a la preferencia que se ha tenido por los mercados emergentes y por las valorizaciones atractivas que exhibían un mayor castigo".

Alfredo Parra, subgerente de renta variable local e internacional de LarrainVial Estrategia, afirma que el rendimiento del IPSA en el primer semestre tiene dos pilares que explican su desempeño: los resultados corporativos, que han estado en línea con las expectativas, y la entrada de flujos, que permitieron suplir la ausencia de inversiones significativas en la bolsa local por parte de las AFP. "En otras palabras, el bastión lo tomó el inversionista internacional", acota.

Trece de las 43 firmas del IPSA mostraron retrocesos en el semestre. Cencosud fue la que más subió: 37,29%, y CMPC la que más bajó: 9,31%.

Bajos montos transados

Si bien este semestre el IPSA presentó su mayor variación positiva desde diciembre de 2010, cabe destacar que en esa época los montos transados eran el doble de los que se registraron en la primera mitad de este año: $12.097.567 millones, versus los actuales $6.187.478 millones.

Alfredo Parra, de LarrainVial, sostiene que "mirando el desarrollo de los montos transados por títulos IPSA durante los últimos diez años, podemos ver que estamos en presencia de uno de los periodos con los montos transados más bajos, vistos solamente en 2006 y en la crisis subprime ". En la misma línea, el economista de Scotiabank Benjamín Sierra explica que "si bien los volúmenes promedio no son muy diferentes a los de 2015, incluso en términos nominales, se parecen más a los de hace diez años que a los de hace cinco. Esto representa un retroceso significativo".

Apuestas para el segundo semestre

En cuanto a las expectativas del mercado para apostar por la bolsa local en el segundo semestre, en BTG Pactual Chile indican que "preferimos otros mercados al chileno, por ejemplo el peruano, aunque el mercado que ha acaparado las miradas este año es el argentino".

Por su parte, Sebastián Vives, gerente de inversiones local de MCC, comenta que "las valoraciones de las empresas en Chile siguen atractivas (...) En la medida en que vuelva la confianza a los mercados, los precios deberían subir ajustándose a un escenario menos negativo". En Santander GCB también tienen una visión más optimista. Nicolás Schild, responsable equity research de la institución, espera que "el IPSA cierre 2016 sobre los 4.250 puntos", y agrega que ellos mantienen una visión positiva". En Bci esperan hacia final de año "ver materializado cierto punto de inflexión con respecto a las expectativas, lo que, sumado a estimaciones positivas sobre utilidades corporativas, debiera llevar a finalizar 2016 en torno a 4.200 puntos".

En la misma línea, el economista de Scotiabank Benjamín Sierra espera que "el IPSA esté entre los índices globales de mejores rendimientos". Estima una rentabilidad anual de "entre 10 y 20%".

Caída en bonos
Al cierre semestral, la emisión de bonos de empresas en la BCS disminuyó 50% versus el mismo lapso de 2015.
 Petróleo anota incremento más alto en siete años

Entre los precios de las materias primas relevantes para Chile, el que más destacó en el semestre es el petróleo WTI. Este referente de los combustibles para nuestro país exhibió un aumento de 30,48%, cerrando junio en US$ 48,33 por barril. El mencionado incremento corresponde a la mayor alza semestral del commodity en un lapso de siete años.

Jaime Fernández, gerente de trading del Banco Internacional, sostuvo que para el segundo semestre ve al crudo "estable, con precios entre US$ 42 y US$ 50 el barril. Si bien la menor actividad económica podría presionar un poco a la baja, no lo vemos cayendo de los US$ 40".

Cobre cerró enero-junio con avance, pese al Brexit

El cobre sigue mostrándose resiliente al Brexit del Reino Unido y cerró el semestre con su mayor valor en casi dos meses. El metal subió 1% hasta los US$ 2,18949 la libra. Con el alza de ayer, acumuló una ganancia semestral de 2,66%.

De cara al segundo semestre, Jaime Fernández, gerente de trading del Banco Internacional, avizora que este commodity "lo vemos con una pequeña tendencia bajista en un rango promedio de entre US$ 2,00 y US$ 2,10 la libra". El ejecutivo explica que el metal "será afectado por la menor actividad a nivel mundial. No descartamos que en algún momento llegue a niveles de US$ 1,92 la libra".

Semestre con mayor caída para el dólar desde 2010

El primer semestre fue de apreciación del peso chileno respecto de otras divisas relevantes. Se fortaleció 6,98% frente al dólar, 5,02% ante el euro y 19,33% respecto de la libra esterlina.

El tipo de cambio más relevante, el dólar, cerró ayer en $663,70, una baja de 4,05% frente al valor de fines de mayo y una merma de 6,52% ante el cierre de diciembre pasado. Son los seis meses que más se ha depreciado desde la segunda mitad de 2010.

Jaime Fernández, gerente de trading del Banco Internacional, indica que para el segundo semestre ve "un dólar más fuerte", debido a la solidez en datos económicos de EE.UU. Promediaría los $675.

Bolsas emergentes lideran alzas y Londres sigue inmune

Las bolsas de países emergentes lideraron entre las plazas con mayores alzas semestrales.

Los mercados que más subieron fueron Perú (40,70%), Rusia (22,95%), Brasil (18,86%), Colombia (13,82%) y Chile (8,58%). También destacó la bolsa no emergente Argentina, que registró un avance de 25,77%.

La plaza bursátil que más cayó en el semestre fue la italiana, con un retroceso de 24,37%. La bolsa británica no presentó retrocesos ni en el último mes, ni en el trimestre ni en el semestre, por lo que aún está inmune al Brexit. Es la única plaza europea que presenta un alza semestral: 4,20%.

Alfredo Harz, gerente de inversiones de Sartor Investments, indicó que de cara al segundo semestre y "pese a la gran volatilidad, se podrán sacar buenos rendimientos en los índices bursátiles de Estados Unidos y algunos emergentes".



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